लम्बी लम्बी अवधिके निवेशकको किस किंमत पर खरीदी करनी चाहिए ?

 

लम्बी अवधिके निवेशकको किस किंमत पर खरीदी करनी चाहिए ?

• मूल्यांकन को इस बात की गणना कहा जा सकता है कि कोई कंपनी भविष्य में कितनी संपत्ति बना सकती है, तथा भविष्य में निवेशकों को कितना रिटर्न दे सकती है।
• कुछ शेयरों का बाज़ार मूल्य उनके वास्तविक मूल्यांकन से कहीं ज़्यादा दिखाई देता है। ख़ासकर तेज़ी के दौर में, सट्टेबाज़ सिंडिकेट बनाकर कुछ शेयरों की कीमत उनके मूल्यांकन से कहीं ज़्यादा बढ़ा देते हैं। यानी, उनका सुरक्षा मार्जिन नकारात्मक हो जाता है। भले ही ऐसे शेयर अल्पावधि में सकारात्मक खरीदारी संकेत दिखा सकते हैं, लेकिन हम जैसे दीर्घकालिक निवेशकों को इसमें नहीं पड़ना चाहिए।
•  जिस कंपनी का ( PE/G ) अनुपात एक से कम हो, उसे खरीदना अच्छा माना जाता है।
• यदि सुरक्षा मार्जिन सकारात्मक है, तो उस कीमत पर उस कंपनी के शेयर खरीदना उचित है।

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शेयर बाजार एक अजीब बाजार है, यहां करोड़ों कमाने वाली कंपनियां और लाखों रुपये गंवाने वाली कंपनियां सूचीबद्ध हैं। उदाहरण के लिए, इंफोसिस, रिलायंस, आदि। इंफोसिस, रिलायंस, स्टेट बैंक जैसे सदाबहार ब्लू चिप स्टॉक किसी भी कीमत पर खरीदे जा सकते हैं, लेकिन अगर खरीदारी बहुत अधिक कीमत पर की जाती है, तो कोई भी ब्लू चिप कंपनी कोई रिटर्न नहीं देती है, उल्टा कभी-कभी नुकसान उठाना पड़ता है। अगर हम ऐसी कंपनियों के शेयर लंबे समय तक रखते हैं,

तो कोई समस्या नहीं है। लेकिन कभी-कभी सालों बाद कुछ कंपनियां हीरो से जीरो हो जाती हैं, उस समय उनके शेयर अंत में कागज बन जाते हैं। इसलिए हमारे जैसे निवेशकों के लिए, हमारे द्वारा तय किए गए समय में 40 से 50 प्रतिशत से अधिक कमाने वाली कंपनी बेहतर है। इसलिए कंपनी और खरीद के समय को चुनने के बाद, यह जांचना आवश्यक है कि इस समय उसका मूल्य-मूल्यांकन सही है, या नहीं?बड़े एफआईआई, म्यूचुअल फंड और निवेश विश्लेषक समय-समय पर सेक्टरों और कंपनियों के मूल्यांकन में बदलाव करते रहते हैं। कंपनियों का मूल्यांकन बदलते समय, परिस्थितियों, सरकारी नीतियों और सेक्टरों के बदलते लाभ मार्जिन के आधार पर तय होता है। जब कोई प्रतिष्ठित विश्लेषक या एफआईआई किसी सेक्टर और कंपनी का मूल्यांकन बढ़ा देता है, तो उसकी कीमत तुरंत बढ़ने लगती है और जब मूल्यांकन कम होता है, तो कीमत तुरंत गिरने लगती है। इस बार हमारे मन में सवाल है कि यह मूल्यांकन क्या है?

किसी भी सेक्टर या कंपनी का अपना एक मूल्य होता है। किसी भी शेयर में निवेश करने से पहले, उसके शेयर का मूल्यांकन जानना ज़रूरी है। यह मूल्यांकन एक जटिल और पेचीदा गणना है। इसमें कंपनी और उसके भविष्य के कई कारकों की गणना विभिन्न तरीकों से की जाती है। लेकिन संक्षेप में, मूल्यांकन के बारे में कहा जा सकता है कि "कंपनी भविष्य में कितनी संपत्ति बना सकती है और निवेशक को भविष्य में कितना रिटर्न दे सकती है, इसकी गणना ही उस कंपनी का मूल्यांकन है।"

हर विश्लेषक अपने-अपने तरीके से मूल्यांकन की गणना करता है, और अक्सर देखा जाता है कि एक ही कंपनी का मूल्यांकन एक विश्लेषक फर्म द्वारा बहुत ज़्यादा किया जाता है, जबकि दूसरी फर्म द्वारा कम। शुरुआत में हम भ्रमित हो जाते हैं, लेकिन किसी मानक फर्म या विश्लेषक द्वारा किए गए मूल्यांकन को समझने में कोई समस्या नहीं है।

अब जबकि शेयर मूल्य का मूल्यांकन निर्धारित हो गया है, हमें क्या ध्यान में रखना चाहिए? 

दीर्घकालिक उच्च तकनीक पेशेवरों के रूप में, हमें अंतिम इक्का चुनने के बाद सुरक्षा के मार्जिन की सावधानीपूर्वक जांच करनी चाहिए।

किसी भी शेयर के वास्तविक मूल्यांकन (जैसा कि ऊपर दिखाया गया है) और उसके बाजार मूल्य के बीच के अंतर को सुरक्षा मार्जिन कहा जाता है। यदि किसी शेयर का मूल्यांकन उसके बाजार मूल्य से अधिक है, तो उसका सुरक्षा मार्जिन सकारात्मक कहा जाता है और यदि उस शेयर का मूल्यांकन उसके बाजार मूल्य से कम है, तो सुरक्षा मार्जिन नकारात्मक कहा जाता है। उदाहरणार्थ, अगर रिलायंस जैसे ब्लू-चिप शेयर का मूल्यांकन 1000 रुपये है और उसका बाजार मूल्य 900 रुपये है, तो सुरक्षा मार्जिन सकारात्मक कहा जाता है। इस कीमत पर लंबी अवधि के लिए रिलायंस के शेयर खरीदने में कोई समस्या नहीं है।

लेकिन कुछ शेयरों का बाज़ार मूल्य उनके वास्तविक मूल्यांकन से कहीं ज़्यादा दिखाई देता है। ख़ासकर तेज़ी के दौर में, सट्टेबाज़ सिंडिकेट बनाकर कुछ शेयरों की क़ीमत उनके मूल्यांकन से कहीं ज़्यादा बढ़ा देते हैं। यानी उनका सुरक्षा मार्जिन नकारात्मक दायरे में आ जाता है। भले ही ऐसे शेयर अल्पावधि में सकारात्मक खरीदारी संकेत दिखा सकते हैं, लेकिन हम जैसे दीर्घकालिक निवेशकों को इसमें नहीं पड़ना चाहिए।

किसी कंपनी के मूल्यांकन के लिए पीई अनुपात की बजाय वह अनुपात महत्वपूर्ण होता है जो उसके भविष्य की विकास दर को भी दर्शाता है, यानी पीईजी अनुपात। यदि कंपनी की विकास दर कम है, तो पीईजी अनुपात एक से अधिक होगा। यदि विकास दर उसके पीई अनुपात से अधिक है, तो पीईजी अनुपात एक से कम होगा, जो सकारात्मक मूल्यांकन को दर्शाता है। उदाहरण के लिए, यदि 10 पीई अनुपात वाली कंपनी की विकास दर 20 है, तो उसका पीईजी अनुपात 0.5 कहा जाता है, जो बहुत अच्छे मूल्यांकन को दर्शाता है। और यदि ऐसी कंपनी का बाजार मूल्य उसके मूल्यांकन से कम है, तो उसे निश्चित रूप से खरीदा जा सकता है। इसी गणना और तर्क के साथ, बड़े म्यूचुअल फंड के प्रबंधक शेयरों को खरीदने और बेचने का फैसला करते हैं।

इस प्रकार, शेयर खरीदने का तीसरा तरीका तय करना आप पर निर्भर है - कंपनी के मूल्यांकन और सुरक्षा मार्जिन को देखते हुए। फिर, लंबी अवधि के पोर्टफोलियो पर दांव लगाकर आप निश्चित रूप से जीतेंगे!!

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